SmarDex

Über SmarDex (SDEX)

SmarDex ist eine dezentrale Börse (DEX), deren automatisierter Market Maker darauf ausgelegt ist, den temporären Verlust zu verringern, also den Wert, den Liquiditätsanbieter aufgeben, wenn sich die Token-Preise bewegen. SDEX ist der Belohnungs- und Gebühren-Token mit festem Angebot: Mit Swap-Gebühren wird er zurückgekauft und anschließend verteilt oder verbrannt. Das Projekt ist inzwischen über Swaps hinausgewachsen, mit USDN, einem synthetischen Dollar, der durch eine deltaneutrale Strategie auf Ethereum gedeckt ist, und einem Peer-to-Peer-Kreditmarkt, die beide über Gebühren und Burns an SDEX gekoppelt sind.

Was ist SmarDex?

Die SmarDex-Dokumentation beschreibt es als quelloffenen AMM, der auf Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum und Base läuft. Seine Liquiditätspools heißen Volatility Vaults. Statt einer einfachen Constant-Product-Formel verwenden sie einen Algorithmus mit „fiktiven Reserven“, der es dem Pool erlaubt, einen Teil eines im Wert steigenden Assets zurückzuhalten und später zu einem besseren Kurs zu verkaufen, was laut Projekt den temporären Verlust verringert und ihn in einen „temporären Gewinn“ verwandeln kann.

Der Ansatz ist im SmarDex-Whitepaper und in einem wissenschaftlich gehaltenen Papier dargelegt, das das Team auf Academia.edu veröffentlicht hat.

Wer hat SmarDex gegründet? (Geschichte)

Die für diese Seite geprüfte Dokumentation nennt weder die Gründer noch das Kernteam von SmarDex. Sie gibt jedoch an, dass kein SDEX für Gründer oder private Investoren reserviert wurde und dass die Gründer ihre Token auf dem öffentlichen Markt gekauft haben.

Wichtige Daten aus der Dokumentation:

• 9. März 2023: SmarDex wurde offiziell gestartet.
• 14. März bis 12. April 2023: Während einer vierwöchigen „Boost Yielding“-Phase wurden 1.250.000.000 SDEX an frühe Liquiditätsanbieter verteilt.
• 12. Dezember 2023: letzte Auszahlung aus dem ursprünglichen SDEX/USDT Volatility Vault.
• Q3 2023: Feste Standardgebühren wurden durch variable Gebühren je Pool ersetzt.
• Später: Ausweitung auf BNB Chain, Polygon, Arbitrum und Base, gefolgt vom USDN-Protokoll und P2P Lending.

So funktioniert SmarDex

Das Problem. In einem Standard-AMM (dem Modell „x mal y gleich k“, das Uniswap v2 verwendet) gleichen Arbitrageure den Pool aus, wenn sich der Markt bewegt, und Liquiditätsanbieter haben am Ende weniger Wert, als wenn sie ihre Token einfach gehalten hätten. Diese Lücke ist der temporäre Verlust.

Fiktive Reserven. SmarDex leitet aus den realen Reserven einen zweiten Satz „fiktiver“ Reserven ab (im Beispiel der Dokumentation die Hälfte jeder Seite). Swaps werden gegen die fiktiven Reserven bepreist, sodass ein Handel den angezeigten Kurs stärker bewegt als in einem normalen Pool, während sich die realen Reserven weniger ändern. Das Protokoll passt die fiktiven Reserven nach Käufen und Verkäufen an, um den Pool wieder in Richtung eines 50/50-Gleichgewichts zu lenken. Laut Dokumentation kann der Vault dadurch einen Teil eines im Wert steigenden Assets behalten und später verkaufen und ein fallendes Asset günstiger zurückkaufen.

Hybrid Aggregator. Swaps in der SmarDex-App können über Liquiditätsquellen auf mehreren Chains geleitet werden, was die Dokumentation als Hybrid Aggregator bezeichnet.

USDN-Protokoll. USDN ist ein synthetischer US-Dollar auf Ethereum. Einzahler auf der Vault-Seite halten USDN, während Trader gegen den Vault gehebelte Long-Positionen eröffnen und dabei wstETH als Sicherheit nutzen. Zusammen bilden beide Seiten eine deltaneutrale Struktur, und Funding Rates, die zwischen ihnen gezahlt werden, erzeugen Rendite für USDN-Inhaber. Das System stützt sich auf Oracles und hat eigene Regeln für Liquidation und Rebalancing.

P2P Lending. Ein Peer-to-Peer-Markt für vollständig besicherte Kredite mit fester Laufzeit, bei dem die Kreditnehmer die Konditionen festlegen und die Kredite als ERC-721-NFTs dargestellt werden. Laut Dokumentation gibt es vor Fälligkeit keine Liquidation der Kredite.

Zentrale Bausteine des Ökosystems

• Volatility Vaults: die Liquiditätspools von SmarDex.
• Swap und Hybrid Aggregator: Swapping über mehrere Chains.
• Farming und Staking: SDEX-Belohnungen für gestakte LP-Token und gestaktes SDEX.
• USDN und WUSDN: der synthetische Dollar und seine gewrappte Form.
• P2P Lending: besicherte Kredite mit fester Laufzeit.
• Verträge: Die Smart Contracts sind auf GitHub quelloffen, und die Dokumentation listet Adressen für jede Chain auf. Der SDEX-Vertrag auf Ethereum ist 0x5de8ab7e27f6e7a1fff3e5b337584aa43961beef (Etherscan).

Nutzen des SDEX-Tokens

Festes Angebot. Die Tokenomics-Seite nennt ein Angebot von 10.000.000.000 SDEX und besagt, dass keine weiteren geprägt werden können. Die ursprüngliche Verteilung war:

• 50% an den ursprünglichen SDEX/USDT Volatility Vault
• 37.5% für langfristige Rendite (Farming, Staking und Community-Belohnungen) über etwa 10 Jahre, jährlich halbiert: 18.75% des Angebots im ersten Jahr (2023), 9,375% im zweiten Jahr, 4,688% im dritten Jahr und so weiter bis hinunter auf 0.073% in den Jahren 9 und 10
• 12.5% für die vierwöchige Startphase Boost Yielding

Verwendungen.

• Staking: Gestaktes SDEX verdient einen Anteil an den Rückkäufen aus Gebühren und an den Emissionen.
• Farming: SDEX-Belohnungen für Liquiditätsanbieter, die LP-Token der Volatility Vaults staken.
• Gebührensenke: Auf Ethereum kaufen Swap-Gebühren SDEX für Liquiditätsanbieter und Staker zurück. Auf Polygon, Arbitrum, BNB Chain und Base kaufen Gebühren SDEX zurück, und ein Teil davon wird verbrannt, indem er an eine Null-Adresse gesendet wird.
• USDN-Burns: Laut Dokumentation werden 8% jeder Funding-Zahlung im USDN-Protokoll verwendet, um SDEX zu kaufen und zu verbrennen, und das Prägen von USDN erfordert das Verbrennen von SDEX im Wert von 5% der geprägten Menge.

Was macht SmarDex einzigartig?

Die meisten DEXs akzeptieren den temporären Verlust als Kostenpunkt und zahlen Liquiditätsanbietern Gebühren, um ihn auszugleichen. SmarDex verändert die Preiskurve selbst, um ihn zu bekämpfen. Auch die Token-Verteilung ist ungewöhnlich: keine Zuteilung an Gründer oder Investoren, ein festes Angebot und ein dokumentierter jährlicher Emissionsplan, mit Burns, die sowohl an die Swap- als auch an die USDN-Aktivität gekoppelt sind.

Wie sich SmarDex von ähnlichen Chains unterscheidet

SmarDex ist ein Protokoll und keine Chain, daher lässt es sich am besten mit anderen Börsen und wertstabilen Produkten vergleichen:

• Gegenüber Uniswap und SushiSwap: Diese nutzen Pools mit Constant Product oder konzentrierter Liquidität und einer festen Gebührenstufe. SmarDex verwendet fiktive Reserven und variable Gebühren je Pool, die darauf zielen, den temporären Verlust zu verringern.
• Gegenüber Curve und Balancer: Curve ist auf Stable-Swaps mit geringem Slippage spezialisiert; Balancer bietet gewichtete Pools mit mehreren Token. SmarDex behält Pools mit zwei Token, ändert aber, wie sie auf Preisbewegungen reagieren.
• Gegenüber Ethenas USDe: Beide sind synthetische Dollar, die auf deltaneutralen Positionen aufbauen. Ethena sichert mit Short-Perpetual-Positionen an externen Handelsplätzen ab; USDN koppelt Einzahler im Vault onchain mit gehebelten Long-Positionen onchain.

Anwendungsfälle von SmarDex

• Liquidität bereitstellen mit dem Ziel eines geringeren temporären Verlusts als bei einem Standard-AMM.
• Token auf Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum und Base tauschen.
• SDEX staken oder mit LP-Token Farming betreiben, um Belohnungen zu erhalten.
• USDN halten, um Rendite aus Funding Rates zu verdienen, oder über das USDN-Protokoll gehebelte ETH-Long-Positionen eröffnen.
• Über P2P Lending zu festen Laufzeiten Kredite aufnehmen oder vergeben.

Wie SmarDex abgesichert ist

Swaps und Pools laufen auf nicht verwahrenden Smart Contracts auf jeder unterstützten Chain. Die Dokumentation veröffentlicht für das USDN-Protokoll eine Audit-Seite, einschließlich eines Guardian-Audits und der Antworten des Teams auf anerkannte Feststellungen, sowie eine eigene Audit-Seite für P2P Lending. USDN hängt von Preisaktualisierungen durch Oracles ab (die Antworten des Teams auf die Audits verweisen auf einen Chainlink-Heartbeat) und hat Schutzmechanismen gegen Ungleichgewicht, einen Rebalancer und Liquidationsregeln, die in der Dokumentation beschrieben sind.

Risiken und Überlegungen

• Modellrisiko: Fiktive Reserven verringern den temporären Verlust in der Analyse des Protokolls, aber die Ergebnisse hängen davon ab, wie sich die Märkte tatsächlich bewegen.
• Smart-Contract-Risiko: Jedes zusätzliche Produkt (USDN, P2P Lending) fügt Code hinzu, der versagen könnte, auch nach Audits.
• USDN-spezifische Risiken: Der synthetische Dollar stützt sich auf Oracles, Funding Rates und ein gesundes Gleichgewicht zwischen Vault- und Long-Seite. Das Team hat mehrere Feststellungen mittleren Schweregrads aus Audits anerkannt, statt sie zu beheben, und seine Begründung veröffentlicht.
• Abhängigkeit von Emissionen und Rückkäufen: Die Nachfrage nach SDEX hängt stark von Rückkäufen aus Gebühren und von Burns ab, die wiederum von der Handels- und USDN-Aktivität abhängen.
• Anonymes Team: Die Dokumentation benennt die Gründer nicht.
• Multi-Chain-Versionen: SDEX existiert auf mehreren Chains; prüfen Sie stets die Vertragsadresse für die Chain, die Sie nutzen.

Warum SmarDex wichtig ist

Der temporäre Verlust ist einer der Hauptgründe, warum Liquiditätsanbieter AMMs verlassen. SmarDex ist ein konkreter Versuch, ihn auf der Ebene der Formel anzugehen, mit einem veröffentlichten Papier dahinter. Der Schritt in deltaneutrale synthetische Dollar und Kredite mit fester Laufzeit macht es außerdem zu einem nützlichen Beispiel dafür, dass ein DEX-Token über Burns und nicht allein über Governance an mehrere Einnahmequellen gekoppelt ist.

Wo kann man SmarDex kaufen?

SDEX kann auf SmarDex selbst und an anderen dezentralen Börsen auf Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum und Base getauscht werden. Er wird auch an zentralisierten Börsen gehandelt; bestätigen Sie das Listing und das unterstützte Netzwerk an der Börse, bevor Sie einzahlen.

Wichtige zentralisierte Börsen (CEX)

Listings ändern sich im Lauf der Zeit, prüfen Sie daher direkt die Asset-Seite der Börse. Achten Sie bei der Auszahlung darauf, dass das Netzwerk zum SDEX-Vertrag passt, den Sie halten möchten.

Aufbewahrungsmöglichkeiten nach dem Kauf

• EVM-Wallets: MetaMask, Coinbase Wallet, Rabby und ähnliche Wallets funktionieren auf allen fünf unterstützten EVM-Chains; die Staking-Anleitung von SmarDex nennt MetaMask und Coinbase Wallet als Beispiele.
• Hardware-Wallets: ein Ledger oder Trezor, verbunden über eine EVM-Wallet, für die langfristige Aufbewahrung.
• Staking-Vertrag: Gestaktes SDEX bleibt im SmarDex-Staking-Vertrag, bis Sie das Staking beenden.

Ähnliche Coins

• Uniswap (UNI)
• SushiSwap (SUSHI)
• Curve DAO Token (CRV)
• Balancer (BAL)
• Ethena (ENA)