GHO

Über GHO (GHO)

Was ist GHO (GHO)?

GHO ist ein dezentraler, überbesicherter Stablecoin, der nativ zum Aave-Protokoll gehört und einen Wert von einem US-Dollar halten soll. Er ist nicht durch Bankeinlagen gedeckt: Er wird geprägt, wenn Nutzer zugelassene Sicherheiten bei Aave hinterlegen und dagegen leihen, und verbrannt, wenn die Schuld zurückgezahlt wird. Die Aave Governance bestimmt, welche Contracts ihn prägen dürfen, in welchem Umfang und zu welchem Zinssatz für Kreditnehmer, und dieser Zins fließt der Aave DAO Treasury zu, nicht den Kreditgebern. GHO startete am 15. Juli 2023.

Offizielle Ressourcen:

• Aave-Website: https://aave.com/
• GHO-Dokumentation: https://aave.com/docs/ecosystem/gho
• Quellcode: https://github.com/aave-dao/gho-origin
• Governance-Forum: https://governance.aave.com/
• Ethereum-Contract: https://etherscan.io/token/0x40d16fc0246ad3160ccc09b8d0d3a2cd28ae6c2f

Wer hat GHO gegründet? (Geschichte)

GHO wurde nicht von einem eigenen Unternehmen gegründet. Der Stablecoin wurde der Aave Governance im Juli 2022 vorgeschlagen, von den AAVE-Inhabern genehmigt und ein Jahr später ausgerollt. Aave selbst wurde von Stani Kulechov geschaffen, der 2017 den Vorläufer ETHLend startete, 2018 in Aave umbenannte und im Januar 2020 mit einem Liquiditätspool-Modell neu auflegte. Die Parameter von GHO werden von DAO-Mitwirkenden und Delegierten festgelegt, nicht von einem namentlich benannten Gründungsteam.

Wie GHO funktioniert

GHO nutzt ein Facilitator-Modell. Ein Facilitator ist ein Contract, den die Aave Governance zum Prägen und Verbrennen von GHO freigegeben hat, jeweils mit einer Bucket-Kapazität, die den maximal ausstehenden Betrag festlegt. Die Governance fügt Facilitators hinzu, entfernt sie und ändert ihre Größe, und die Summe der Kapazitäten begrenzt das Gesamtangebot.

Der wichtigste Facilitator ist der Aave-V3-Markt auf Ethereum: Ein Nutzer hinterlegt Sicherheiten, leiht GHO nach den üblichen Beleihungsregeln, und die Tokens werden in diesem Moment erzeugt statt von Einlegern bezogen. Die Bindung an den Dollar beruht auf Überbesicherung plus Arbitrage, und die Governance kann den Kreditzins direkt bewegen, ein deutlich expliziterer Hebel, als ihn die meisten Stablecoins haben.

Wichtige Bestandteile des Ökosystems

• Facilitators und Buckets, das erlaubnispflichtige System aus Prägung und Obergrenzen für das Angebot.
• Der FlashMinter-Facilitator, der Flash Mints für Arbitrage und Liquidation unter einer eigenen Obergrenze ermöglicht.
• Das GHO Stability Module, das GHO und zugelassene Tokens in einem festgelegten Verhältnis umwandelt, mit Obergrenzen für das Exposure und Preisgrenzen über Orakel.

Nutzen des GHO-Tokens

GHO fungiert als Dollar-Einheit, die von einem Protokoll ausgegeben wird und nicht von einem bankgestützten Emittenten. Inhaber nutzen ihn als Tauschmittel, als stabile Seite in Handelspaaren, als Sicherheit, wo er akzeptiert wird, und als Sparanlage.

Wo ein fiat-gedeckter Emittent Rendite auf Reserven erzielt, zahlt hier der Kreditnehmer Zinsen, und die DAO vereinnahmt sie. GHO trägt keine Governance-Rechte: Diese gehören AAVE.

Was macht GHO einzigartig?

Die Architektur aus Facilitators und Buckets trennt das Recht zu prägen vom Akt des Prägens, sodass die Governance Emissionsrechte an neue Contracts vergeben kann, mit einer harten Obergrenze pro Einheit statt einer einzigen globalen Grenze. GHO wird zudem von einem Kreditgeber ausgegeben, der bereits diversifizierte Sicherheiten und jahrelange Liquidationserfahrung besitzt, und erbt so eine bestehende Risikoinfrastruktur.

Wie sich GHO von ähnlichen Projekten unterscheidet

Dai und USDS haben ihre Abhängigkeit von Real-World-Assets und zentralisierten Stablecoin-Sicherheiten schrittweise erhöht und damit Risiko off-chain verlagert, während die Deckung von GHO aus den Sicherheiten besteht, die in den Aave-Märkten hinterlegt sind. Ethenas USDe ist überhaupt nicht überbesichert, sondern ein delta-gehedgter synthetischer Dollar, der von der Funding-Rate bei Perpetual Futures abhängt, während sUSD einen Schuldenpool nutzt, in dem die Prägenden eine kollektive Schuld teilen.

Anwendungsfälle von GHO

Dollar-Liquidität gegen Sicherheiten leihen, ohne diese zu verkaufen, der primäre Weg der Prägung. Einen Stablecoin halten, dessen Deckung und Parameter on-chain überprüfbar sind. Liquidität in Stablecoin-Pools bereitstellen. Zahlungen über die Chains abwickeln, auf die GHO gebrückt ist, etwa Arbitrum, Base und Avalanche.

Wie GHO abgesichert ist

Die Codebasis ist MIT-lizenziert und wurde von OpenZeppelin, ABDK und Sigma Prime geprüft, mit formaler Verifikation durch Certora und einem Bug-Bounty-Programm bei Immunefi. Ökonomisch entsteht Sicherheit durch Überbesicherung und die Liquidationsmaschinerie von Aave, die Sicherheiten verkauft, wenn eine Position unter ihren Health-Schwellenwert fällt. Das Umbrella-Modul fängt Defizite ab.

Risiken und Überlegungen

Die Solvenz hängt vom Wert und der Liquidität der Sicherheiten ab, die GHO decken, sodass ein scharfer korrelierter Kursrückgang das wichtigste systemische Risiko ist. Governance ist in beide Richtungen eine aktive Risikofläche, da Parameter, die die Bindung schützen, auch gelockert werden können. GHO wurde von kurz nach dem Start bis Januar 2024 unter einem Dollar gehandelt und erreichte im November 2023 rund 0.95 USD; die Wiederherstellung erforderte höhere Kreditzinsen und das Stability Module.

Warum GHO wichtig ist

GHO ist derzeit das deutlichste Beispiel dafür, dass ein großes Kreditprotokoll seinen eigenen Dollar ausgibt, statt Nutzer in den eines anderen zu leiten. Das verlagert Erlöse zur DAO und gibt Aave einen geldpolitischen Hebel. Es prüft außerdem, ob protokolleigene, vollständig besicherte Stablecoins skalieren können, ohne in Richtung Off-Chain-Reserven zu driften, den Weg, den die meisten Vorgänger genommen haben.

Wo kann man GHO (GHO) kaufen?

GHO kann direkt geprägt werden, indem man Sicherheiten im Aave-V3-Markt hinterlegt und dagegen leiht, der native Emissionsweg. Der Token wird außerdem an dezentralen Börsen auf Ethereum und auf den Chains gehandelt, auf die er gebrückt ist, sowie an einigen zentralisierten Börsen. GHO nutzt pro Chain eine andere Adresse, prüfen Sie den Contract also zuerst.

Aufbewahrungsmöglichkeiten nach dem Kauf

GHO ist ein ERC-20-Token, daher hält ihn jede Ethereum-kompatible Wallet, ebenso Wallets auf den übrigen EVM-Netzwerken, auf denen er ausgerollt ist. Hardware-Wallets sind für größere Guthaben die stärkere Wahl. Machen Sie sich klar, welche Version Sie halten: einfaches GHO, ein Spar-Wrapper und gestaktes GHO tragen unterschiedliche Risiken.

Verwandte Coins

• Dai (DAI)
• USDS (USDS)
• Ethena USDe (USDe)
• sUSD (SUSD)