Euler

Informazioni su Euler (EUL)

Cos'è Euler (EUL)?

Euler è un protocollo di prestito modulare per le reti EVM. Invece di gestire un unico pool condiviso che elenca gli asset tramite voto di governance, Euler permette a chiunque di distribuire una vault di prestito isolata per qualsiasi token ERC-20 e poi collegare le vault tra loro, in modo che un deposito in una possa fungere da garanzia per un prestito da un'altra. I mercati vengono assemblati a partire da questi blocchi, invece di essere concessi da un comitato di rischio centrale.

EUL è il token di governance ERC-20 del protocollo. Conferisce potere di voto nella Euler DAO, viene usato come asset di ricompensa nei programmi di incentivo di Euler, ed è il token di pagamento nel meccanismo Fee Flow di Euler quando questo è attivo. L'attuale architettura di Euler, nota come Euler v2, è stata lanciata a settembre 2024 ed è una ricostruzione completa piuttosto che un aggiornamento della versione precedente.

Fonti ufficiali:

• euler.finance
• Documentazione di Euler
• Euler su GitHub
• Token EUL su Etherscan

Chi ha fondato Euler? (Storia)

Euler è stato costruito da Euler Labs, cofondata e guidata da Michael Bentley. La prima versione è andata live sulla mainnet di Ethereum a dicembre 2021, ed EUL è stato distribuito a utenti e collaboratori a partire dall'inizio del 2022.

Il 13 marzo 2023, Euler v1 ha subito un attacco per circa 197 milioni di dollari. L'attacco ha combinato liquidità ottenuta tramite flash loan con una falla nel modo in cui la funzione donateToReserves del protocollo interagiva con la logica di liquidazione, spingendo un account in uno stato non sano che poteva poi essere liquidato a condizioni tali da svuotare i pool. Ciò che è seguito è insolito nella storia della finanza decentralizzata: nelle tre settimane successive l'attaccante ha restituito gli asset, Euler ha dichiarato che il 100 percento dei fondi degli utenti è stato recuperato, e la DAO ha gestito un programma di rimborso per gli utenti colpiti.

Euler ha poi trascorso circa diciotto mesi a ricostruirsi. Euler v2 è stato rilasciato a settembre 2024 dopo un ampio programma di revisione, e la documentazione del protocollo chiarisce esplicitamente che v2 non dovrebbe essere descritto come il protocollo violato, poiché si tratta di una base di codice diversa costruita su nuovi primitivi. EulerSwap, un market maker automatizzato collegato alle vault, è arrivato nel 2025.

Come funziona Euler

Euler v2 si basa su due primitivi.

1. Il Euler Vault Kit L'EVK è il framework di contratti usato per creare singole vault di prestito. Ogni vault EVK è una vault ERC-4626 con logica di prestito collegata. Distribuirne una è permissionless per qualsiasi asset ERC-20, e chi la distribuisce sceglie le relazioni di garanzia, il percorso dell'oracolo, il modello di tasso d'interesse, i limiti di offerta e prestito, i fattori loan-to-value, e le impostazioni di liquidazione.

2. L'Ethereum Vault Connector L'EVC è lo strato di coordinamento che permette alle vault di riconoscere come garanzia i depositi detenuti in altre vault. Fornisce batching, controlli di salute differiti, esecuzione di permit EIP-712, delega degli operatori, e 256 sotto-account virtuali per indirizzo, così gli utenti possono isolare le posizioni senza destreggiarsi tra più wallet. Quando un utente prende in prestito, designa una vault controller per quell'account EVC, il che conferisce alla vault che concede il prestito l'autorità sull'insieme di garanzie abilitato.

Un mutuatario conferisce garanzia in una vault accettata, la abilita su un sotto-account EVC, e prende in prestito da una vault di passività. Quella vault di passività valuta garanzia e debito attraverso il proprio percorso di oracolo e applica i propri fattori loan-to-value di prestito e liquidazione, limiti, e controlli dell'account, mentre gli interessi maturano secondo il proprio modello di tasso. Se l'account scende sotto i requisiti diventa idoneo alla liquidazione tramite un'asta olandese inversa che individua lo sconto minimo che un liquidatore accetterà, il che mantiene basse le penalità di liquidazione.

Componenti chiave dell'ecosistema

• Vault EVK, nelle varianti governate, escrow e non governate. Le vault escrow detengono solo garanzia e non pagano interessi perché nessuno può prendervi in prestito. Le vault non governate hanno parametri fissi e si suddividono ulteriormente tra quelle senza esposizione di governance tramite le loro garanzie e quelle con esposizione diversa da zero.
• EulerEarn, vault ERC-4626 che allocano un singolo asset depositato tra strategie configurate sotto un insieme di ruoli curatore, allocatore e guardiano.
• EulerSwap, un market maker automatizzato a fornitore unico che agisce come operatore EVC autorizzato per un account Euler. Gli asset restano nelle vault di prestito del fornitore mentre il pool quota e regola gli swap, e quando configurato può prendere in prestito un disavanzo di output just in time invece di mantenere inventario inattivo.
• Il framework degli oracoli, che instrada i prezzi per vault o per router tra fornitori tra cui Chainlink, Pyth, Redstone e Chronicle, con unità di conto esplicite e percorsi di pricing delle quote ERC-4626.
• Hook e obiettivi degli hook, contratti opzionali che consentono o bloccano operazioni come deposito, prestito o liquidazione, usati per mercati permissioned e di asset del mondo reale.
• Reward Stream, che distribuiscono incentivi ai depositanti senza spostare le quote in un contratto di staking separato.
• La Euler DAO e la sua tesoreria, oltre a contratti governor e factory-governor con timelock e ruoli di emergenza.

Euler v2 è distribuito su quindici reti di produzione, tra cui Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Smart Chain, Avalanche, Polygon, Linea, Sonic, Unichain, Berachain, BOB, TAC, Plasma, HyperEVM e Monad.

Utilità del token EUL

EUL viene utilizzato per tre scopi:

• Governance. I detentori di EUL votano su modifiche al protocollo e sull'uso della tesoreria tramite la Euler DAO. Voto ed esecuzione sono passi separati, e le transazioni di tesoreria seguono una politica di firma multisig.
• Ricompense. EUL è l'asset dietro i programmi di incentivo di Euler, in modo più visibile attraverso rEUL, una forma bloccata di EUL concessa agli utenti dei mercati supportati. rEUL si converte uno a uno in EUL nell'arco di sei mesi secondo un calendario di sblocco non lineare, e ogni trasferimento a un wallet avvia un proprio sblocco separato, il che fa sì che rEUL si comporti come una posizione non fungibile nonostante la sua interfaccia ERC-20.
• Pagamenti Fee Flow. Quando Fee Flow è attivo, gli acquirenti pagano EUL a un destinatario configurato in cambio di asset di commissione detenuti da un controller Fee Flow, e il pagamento in EUL non lo brucia di per sé. Come documentato dal protocollo, Fee Flow è stato disattivato e le commissioni del protocollo Euler sono attualmente impostate a zero su tutti i deployment attivi e futuri, un cambiamento che la DAO può invertire.

Riguardo all'offerta, il contratto del token su Ethereum riporta un totale di 27.182.818 EUL, un riferimento deliberato al numero di Eulero. EUL non ha un tetto rigido: il contratto consente a chi detiene il ruolo di amministratore di coniare il 2,718 percento dell'offerta totale, non più di una volta ogni 365 giorni, inviato all'indirizzo restituito dalla funzione di tesoreria del contratto. EUL esiste anche su diverse altre chain tramite un adattatore di mint-and-burn, quindi conviene confermare il deployment di quale chain si detiene.

Cosa rende Euler unico?

L'idea centrale di Euler è che il rischio dovrebbe essere una proprietà di un mercato piuttosto che dell'intero protocollo. Chiunque può quotare qualsiasi token, perché quotarlo significa distribuire una vault, e i parametri di rischio viaggiano con quella vault invece di applicarsi globalmente. L'EVC elimina poi la solita penalità dei mercati isolati permettendo alla garanzia in una vault di garantire un prestito da un'altra, recuperando gran parte dell'efficienza del capitale che i mercati frammentati normalmente perdono.

Il secondo elemento distintivo è la liquidazione tramite asta olandese inversa, che lascia che la concorrenza tra i liquidatori determini lo sconto invece di fissare un bonus fisso, riportando valore verso mutuatari e prestatori invece che verso i bot di liquidazione.

In cosa Euler differisce da protocolli simili

I protocolli di prestito monolitici raggruppano molti asset e ottengono efficienza di capitale dalla garanzia condivisa, ma aggiungono nuovi asset lentamente sotto parametri conservativi e uniformi fissati dalla governance. I mercati completamente isolati vanno nella direzione opposta: quotare è facile, ma la liquidità si frammenta e la garanzia non può essere riutilizzata.

Euler si colloca tra i due. La creazione di vault è permissionless, come nei design isolati, mentre le relazioni di garanzia da vault a vault tramite l'EVC ripristinano la componibilità, come nei design a pool. Il compromesso è che un utente deve valutare ogni mercato individualmente, perché due vault che detengono lo stesso asset possono avere oracoli, limiti, fattori loan-to-value, hook e governor molto diversi. La documentazione di Euler ribadisce questo punto più volte: le etichette sono descrittive, ed è la configurazione attuale di una specifica vault a determinare il rischio.

Casi d'uso di Euler

• Conferire asset in una vault EVK o EulerEarn per guadagnare interessi
• Prendere in prestito contro garanzia detenuta in un sotto-account separato
• Costruire posizioni con leva tramite il flusso di prestito e swap del protocollo
• Curare mercati distribuendo vault e fissando relazioni di garanzia, limiti, fattori loan-to-value, oracoli e modelli di tasso d'interesse
• Lanciare mercati permissioned o istituzionali, inclusi mercati tokenizzati e di asset del mondo reale, usando hook per imporre restrizioni di trasferimento o accesso
• Fornire liquidità tramite EulerSwap mentre gli stessi asset restano in vault di prestito
• Integrare Euler tramite il suo kit di sviluppo software, l'API dati, i contratti lens e i subgraph

Come è protetto Euler

Euler v2 è stato rilasciato dopo un programma di revisione insolitamente intenso: 31 audit da parte di società tra cui Certora, Trail of Bits, OpenZeppelin, Omniscia e OtterSec, insieme a verifica formale e fuzzing. Una competizione di sicurezza Cantina da 1.25 milioni di dollari ha attratto più di 600 partecipanti e non ha prodotto risultati di gravità alta o media, e una capture-the-flag di Hats Finance da 3.5 milioni di dollari ha collocato fondi reali nei mercati di Euler per 13 giorni senza perdite. Euler gestisce una bug bounty fino a 7.5 milioni di dollari per un ritrovamento qualificante e partecipa al framework SEAL Safe Harbor.

Sul piano operativo, Euler verifica i deployment rilevanti per la sicurezza a livello di bytecode, confrontando il codice on-chain con una build proveniente da un commit del codice sorgente specifico e confrontandola con l'ultima baseline sottoposta ad audit, con report pubblicati per ogni chain e riproducibili usando lo strumento open source euler-verifier. Esistono controlli di pausa a livello di factory e di vault, governati da timelock.

Rischi e considerazioni

• Il rischio di smart contract rimane, e gli audit lo riducono ma non lo eliminano. La documentazione stessa di Euler lo afferma chiaramente.
• Rischio di oracolo. Ogni vault sceglie il proprio percorso di oracolo, quindi manipolazione, dati obsoleti e configurazione errata sono rischi per singolo mercato, non a livello dell'intero protocollo.
• Compromissione della governance e dei ruoli. Le vault governate, i governor di factory e i ruoli di curatore detengono un potere reale sui parametri.
• La quotazione permissionless significa che asset, hook e callback di bassa qualità o malevoli possono comparire in vault che appaiono superficialmente simili a quelle sicure.
• Fallimento di liquidità e liquidazione. Mercati poco profondi possono lasciare posizioni non liquidabili, che è il modo in cui si forma il debito inesigibile.
• Attacchi di donazione e conversione ERC-4626, che Euler documenta esplicitamente come una superficie di attacco nota per le vault basate su quote.
• Rischio di correlazione e ricorsione nelle posizioni con leva o in loop.
• Considerazioni a livello di token, inclusa l'autorizzazione di mint una volta l'anno nel contratto EUL e i calendari di sblocco separati associati a rEUL.
• Contesto storico. L'exploit del 2023 ha colpito Euler v1, e sebbene i fondi siano stati recuperati, resta una parte reale della storia del protocollo.

Perché Euler è importante

Euler è importante per due motivi. Dal punto di vista architetturale, è uno dei tentativi più completi di rendere modulare il prestito, e l'Ethereum Vault Connector viene rilasciato come primitivo aperto su cui altri team possono costruire senza usare le vault di Euler. Dal punto di vista storico, è il caso più chiaro di un importante protocollo di finanza decentralizzata che ha subito un exploit a nove cifre, recuperato integralmente i fondi degli utenti, ed è tornato con una base di codice ricostruita e uno storico di verifica pubblicato.

Dove si può comprare Euler (EUL)?

EUL viene scambiato su exchange centralizzati e su exchange decentralizzati sulle chain in cui il token è distribuito. La disponibilità varia in base alla giurisdizione. Poiché EUL esiste su più reti tramite un adattatore di bridging, conviene confermare quale chain sta quotando una piattaforma prima di prelevare.

Principali exchange centralizzati (CEX)

EUL è spesso disponibile su:

• Coinbase
• Kraken
• OKX
• Gate
• KuCoin

Le coppie comuni includono EUL/USD e EUL/USDT dove supportate.

Opzioni di conservazione dopo l'acquisto

EUL può essere conservato:

• Su un exchange, in forma custodial
• In un wallet EVM non custodial su Ethereum o un'altra rete supportata
• In un hardware wallet abbinato a software wallet EVM

Conviene verificare la rete e l'indirizzo esatto del token prima di qualsiasi deposito o prelievo, e tenere presente che le ricompense rEUL sono uno strumento distinto da EUL con proprie regole di sblocco.

Monete correlate

Puoi confrontare EUL con ecosistemi di prestito e DeFi correlati su Coinrithm:

• Aave (AAVE)
• Morpho (MORPHO)
• Compound (COMP)
• Uniswap (UNI)
• Ethereum (ETH)