Pendle

À propos de Pendle (PENDLE)

Qu’est-ce que Pendle (PENDLE) ?

Pendle est un protocole DeFi dédié à la négociation du rendement. Il prend un actif générateur de rendement, comme un token de staking liquide ou un dépôt de prêt, et le scinde en deux tokens : un principal token remboursable à l’échéance, et un yield token qui capte le rendement variable jusqu’à cette date. Cette scission permet à un utilisateur de verrouiller un taux fixe pendant qu’un autre prend une position à effet de levier sur le rendement futur. PENDLE est le token du protocole, verrouillé sous forme de vePENDLE pour orienter les incitations et percevoir des frais.

Ressources officielles :

• Site web : pendle.finance
• Documentation : docs.pendle.finance
• GitHub : pendle-core-v2-public
• Token : Etherscan

Qui a fondé Pendle ? (Histoire)

Pendle remonte à la fin de 2020, lorsqu’il a été présenté sous le nom de Benchmark par une équipe comprenant TN Lee et Vu Nguyen. TN Lee, le directeur général, faisait auparavant partie de l’équipe fondatrice de Kyber Network ; Vu Nguyen était directeur technique chez Digix. Le protocole a été lancé en 2021 puis reconstruit sous le nom de Pendle V2, avec un modèle de token repensé et un teneur de marché conçu sur mesure. En août 2025, l’équipe a lancé Boros sur Arbitrum, étendant son activité à la négociation sur marge des taux de financement.

Comment fonctionne Pendle

Un actif générateur de rendement déposé est d’abord enveloppé dans un Standardised Yield token, une interface commune qui masque les différences entre les protocoles sous-jacents. Ce SY est ensuite scindé en un principal token (PT) et un yield token (YT) assortis d’une échéance fixe.

Le PT se négocie avec une décote et converge vers le pair à l’approche de l’échéance : acheter du PT et le conserver jusqu’à l’échéance revient donc en pratique à une position à taux fixe. Le YT verse le rendement produit par l’actif jusqu’à l’échéance, puis expire sans valeur ; acheter du YT est donc une position longue à effet de levier sur le rendement. Pendle déploie un teneur de marché dédié par échéance, construit autour de cette convergence prévisible, ce qui maintient un impermanent loss faible. Boros diffère : il s’agit d’une place de marché sur marge où les traders prennent des positions longues ou courtes sur des unités de rendement représentant le taux de financement d’un marché.

Composants clés de l’écosystème

• SY : l’enveloppe standardisée pour les actifs générateurs de rendement.
• PT et YT : les jambes principal et rendement d’une position scindée.
• Pendle AMM : le marché tenant compte de l’échéance pour le PT et le YT.
• vePENDLE : du PENDLE verrouillé en vote escrow qui gouverne les émissions et les frais.
• Boros : la place de marché sur marge pour les taux de financement.

Utilité du token PENDLE

PENDLE est verrouillé pour une durée maximale de deux ans afin de créer du vePENDLE, le pouvoir de vote décroissant à mesure que la date de déverrouillage approche. Les détenteurs de vePENDLE votent sur les pools qui reçoivent les émissions de PENDLE, ce qui en fait une cible pour les protocoles cherchant de la liquidité pour leur actif générateur de rendement. Les détenteurs reçoivent également une part des revenus du protocole, documentée comme une portion des frais de swap à laquelle s’ajoute une fraction du rendement acheminé via le YT. Voter pour un pool oriente aussi les frais de ce pool vers le votant.

Qu’est-ce qui rend Pendle unique ?

Pendle est la mise en œuvre dominante de la tokenisation du rendement on-chain, et il a construit l’infrastructure de valorisation dont la catégorie a besoin : un teneur de marché qui comprend le temps restant jusqu’à l’échéance au lieu de traiter le PT comme un actif générique. Cela rend les positions à taux fixe praticables à grande échelle.

En quoi Pendle diffère de projets similaires

Les marchés de prêt offrent des taux variables et permettent d’emprunter, mais ne permettent pas de vendre le rendement futur séparément du principal. Les coffres de produits structurés empaquettent des stratégies mais masquent la formation des prix. Pendle expose le rendement comme un instrument négociable doté d’une structure par terme explicite. Le prix à payer est la complexité : PT, YT, échéances et rendements implicites exigent plus de compréhension qu’un simple dépôt.

Cas d’usage de Pendle

• Verrouiller un rendement fixe sur un stablecoin ou un actif de staking en achetant du PT.
• Prendre une position longue à effet de levier sur le rendement futur en achetant du YT.
• Fournir de la liquidité aux pools d’échéance avec un impermanent loss limité.
• Couvrir l’exposition au taux de financement des perpétuels via Boros.

Comment Pendle est sécurisé

Les contrats sont open source et ont fait l’objet de plusieurs audits indépendants, avec un programme public de bug bounty. La conception du teneur de marché évite la dépendance à un oracle pour la valorisation du PT en s’appuyant sur la convergence vers l’échéance. Pendle fonctionne sur de nombreux réseaux EVM, de sorte que les utilisateurs héritent de la sécurité de la chaîne qu’ils utilisent. Boros ajoute une logique de marge, de liquidation et d’oracle de taux, soit une surface de risque plus complexe.

Risques et points de vigilance

Le risque de Pendle est autant hérité que propre : si un actif sous-jacent perd sa parité, subit un exploit ou cesse de payer, les positions en PT et YT sont affectées quel que soit le code de Pendle lui-même. Le YT tend vers zéro par conception, de sorte que le conserver sans rendement qui s’accumule constitue une perte. Les taux fixes proviennent de la formation des prix du marché et non d’une garantie, et sortir de façon anticipée signifie vendre au prix que propose le pool. La liquidité se concentre autour des échéances actives, Boros ajoute un risque de liquidation, et le vote sur les émissions concentre l’influence entre les mains des grands détenteurs.

Pourquoi Pendle est important

Les marchés de taux d’intérêt comptent parmi les plus vastes de la finance traditionnelle, et jusqu’à Pendle il n’existait pas d’équivalent liquide on-chain. En rendant le rendement séparable et négociable, il a doté la DeFi d’une structure par terme, condition préalable à une véritable activité de taux on-chain.

Où acheter Pendle (PENDLE) ?

PENDLE est listé sur la plupart des grandes plateformes d’échange centralisées et se négocie sur des plateformes décentralisées sur Ethereum, Arbitrum, BNB Chain et d’autres réseaux pris en charge. Confirmez quel réseau est utilisé par une cotation ou un retrait avant tout transfert.

Options de conservation après l’achat

PENDLE est un token ERC-20 standard, conservé dans des portefeuilles tels que MetaMask, Rabby ou Trust Wallet, avec une prise en charge des portefeuilles matériels via ces mêmes interfaces. Le verrouillage en vePENDLE transfère les tokens dans un contrat pour la durée choisie et ils ne peuvent pas être retirés de façon anticipée : choisissez donc la durée de manière réfléchie.

Cryptomonnaies associées

• Ethena (ENA)
• Aave (AAVE)
• Curve DAO Token (CRV)