Usual

Informazioni su Usual (USUAL)

Cos'è Usual (USUAL)?

Usual è un emittente di stablecoin decentralizzato su Ethereum che trasforma un'esposizione tokenizzata a titoli del Tesoro USA a breve termine in dollari ed euro onchain, per poi redistribuire il rendimento generato da quelle riserve a chi utilizza e governa il protocollo. Il suo prodotto di punta è USD0, una stablecoin totalmente collateralizzata garantita da buoni del Tesoro tokenizzati e da pronti contro termine (repo), anziché da depositi bancari.

USUAL è il token di governance e di reddito del protocollo. Mentre un tipico emittente di stablecoin trattiene per sé gli interessi maturati sulle riserve, Usual è progettato in modo che quel valore ritorni ai possessori del token tramite una distribuzione settimanale dei ricavi.

Fonti ufficiali:

• Usual
• Documentazione di Usual
• Contratto USUAL su Etherscan

Chi ha fondato Usual? (Storia)

Usual Labs è stata fondata in Francia nel 2022 da Pierre Person, Adli Takkal Bataille e Hugo Sallé de Chou. Person, l'amministratore delegato, ha in precedenza fatto parte dell'Assemblea nazionale francese, il che ha plasmato l'impostazione del progetto attenta alla regolamentazione riguardo alle riserve della stablecoin.

Un round seed da 7 milioni di dollari guidato da IOSG Ventures e Kraken Ventures si è chiuso ad aprile 2024, USD0 è stata lanciata nel maggio successivo, e a luglio è arrivato un prodotto di deposito a termine fisso. Il token USUAL è stato generato a novembre 2024 insieme a una distribuzione tramite il Launchpool di Binance, e un round Serie A da 10 milioni di dollari guidato da Binance Labs e Kraken Ventures si è chiuso a dicembre dello stesso anno. Gennaio 2025 ha portato l'attivazione dello switch dei ricavi, e nello stesso mese una modifica alle condizioni di uscita del prodotto simile a un'obbligazione ha innescato un riprezzamento molto discusso e forti critiche. I rilasci successivi includono ETH0 a maggio 2025, EUR0 a ottobre 2025, e i prodotti di risparmio sUSD0 ed sEUR0 più la strategia USD0a a novembre 2025.

Come funziona Usual

Usual si comprende meglio come due livelli sovrapposti.

Il primo è la Usual Collateral Bridge Infrastructure, che gestisce l'onboarding del collaterale, il minting, il rimborso e la gestione delle riserve. I partecipanti istituzionali autorizzati depositano direttamente asset del mondo reale tokenizzati idonei e ricevono USD0 in rapporto uno a uno. Gli utenti retail e DeFi effettuano il minting in modo indiretto, depositando USDC in un contratto swapper mentre un fornitore di collaterale fornisce per loro conto il titolo tokenizzato sottostante. Il rimborso funziona in senso inverso, restituendo il collaterale alla pari.

Il secondo livello è la suite di prodotti costruita su quei dollari. USD0 può essere tenuto così com'è, depositato in token di risparmio, vincolato fino a una scadenza fissa, oppure indirizzato verso prodotti di strategia, e ogni scelta determina come vengono allocati il rendimento sottostante e le emissioni di USUAL del protocollo. Gli standard di collaterale pubblicati nella documentazione sono prudenti: piena collateralizzazione senza leva, una duration di portafoglio inferiore a 0.33 anni, rimborso entro cinque giorni, e nessuna tolleranza per il rischio di cambio o di credito. La garanzia primaria proviene da USYC di Hashnote, dal token M di M0 e da USTBL di Spiko.

Componenti chiave dell'ecosistema

• USD0, la stablecoin di base, distribuita su Ethereum, Arbitrum, Base e BNB Chain
• EUR0, l'equivalente in euro, garantito da obbligazioni sovrane europee
• ETH0, un saldo denominato in ether garantito da wstETH
• bUSD0, la forma vincolata (bonded) di USD0 che blocca il capitale fino a una scadenza fissa pagando ricompense in USUAL, abbinata a un token separato rt-bUSD0 che rappresenta il diritto di uscire anticipatamente alla pari
• sUSD0 ed sEUR0, token di risparmio che accumulano il rendimento sottostante delle riserve
• USUALx, la forma in staking di USUAL che guadagna emissioni più una quota dei ricavi del protocollo
• La DAO e il suo processo di proposte di governance, chiamate UIP

Utilità del token USUAL

USUAL ha un tetto massimo rigido di 3 miliardi di token, ridotto da 4 miliardi dalla proposta di governance UIP-11 a novembre 2025, che ha anche tagliato le emissioni giornaliere di circa la metà, in quella che la DAO ha definito un'era di disinflazione. Le emissioni sono previste concludersi a giugno 2028, suddivise in categorie che coprono i token vincolati, la fornitura di liquidità, lo staking di USUALx, un programma di lock e la fondazione.

I possessori usano USUAL per:

• Richiedere i ricavi del protocollo, che lo switch dei ricavi distribuisce settimanalmente in USD0
• Votare sulla composizione del collaterale, sulle commissioni, sui tassi di emissione, sull'impiego della tesoreria e sui nuovi prodotti
• Fare staking in USUALx, combinando una quota delle emissioni giornaliere con la distribuzione del rendimento reale
• Ricompensare i fornitori di collaterale e liquidità che mantengono profondi i canali di minting e rimborso

A dicembre 2025, la proposta UIP-15 ha spinto il protocollo verso la piena proprietà da parte della DAO degli asset del protocollo, e Usual Credit è andato live a gennaio 2026.

Cosa rende unico Usual?

Tre elementi distinguono Usual dalla maggior parte dei progetti di stablecoin. Trasferisce l'economia del float ai possessori del token invece che a un emittente privato, mentre gli emittenti tradizionali trattengono per sé gli interessi maturati sulle riserve. Separa il dollaro dal rendimento, così che USD0 resti una semplice stablecoin rimborsabile mentre il rendimento risiede in wrapper distinti come i token di risparmio e le obbligazioni, cosicché un utente che vuole solo un dollaro non assume automaticamente un rischio di duration o di lockup. E affianca al dollaro un prodotto in euro, il che è insolito in un mercato dove quasi tutti i prodotti di riserva tokenizzati sono denominati in dollari.

In cosa Usual differisce da protocolli simili

Rispetto agli emittenti garantiti da valuta fiat, Usual detiene strumenti del Tesoro tokenizzati verificabili onchain anziché depositi bancari divulgati tramite attestazioni periodiche, e pubblica contratti di rimborso che chiunque può richiamare.

Rispetto ai protocolli di dollaro sintetico che guadagnano rendimento dal funding dei derivati, il ritorno di Usual proviene da titoli di stato a breve duration: minore esposizione ai cicli di funding perpetuo, maggiore esposizione alla politica dei tassi e alla struttura legale del fondo tokenizzato. E rispetto alle stablecoin collateralizzate con criptovalute, non c'è collaterale volatile né asta di liquidazione, ma il rischio di controparte e di emittente sostituisce il rischio di liquidazione.

Casi d'uso di Usual

• Detenere un dollaro o un euro onchain, rimborsabile alla pari contro collaterale del Tesoro tokenizzato
• Guadagnare rendimento di riserva a breve duration tramite token di risparmio senza rinunciare all'autocustodia
• Vincolare capitale in un'obbligazione a scadenza fissa in cambio di ricompense in USUAL
• Usare USD0 come collaterale o come asset di quotazione nelle piattaforme DeFi
• Partecipare alla governance sulla composizione delle riserve e sulle emissioni

Come è protetto Usual

La sicurezza si basa su più livelli. I contratti che regolano minting, rimborso e distribuzione sono pubblicati e sottoposti ad audit, con indirizzi documentati pubblicamente. La qualità del collaterale è imposta da standard espliciti su duration, liquidità e tipo di asset. Un fondo assicurativo pari a circa lo 0.33 per cento fino al 5.33 per cento dell'offerta di USD0 può bruciare token per ripristinare la copertura per unità sotto stress, e la governance controlla quale collaterale sia idoneo. L'anello più debole è strutturale, non crittografico: la sicurezza di USD0 dipende in ultima analisi dai fondi tokenizzati che la sostengono e dalle istituzioni che li gestiscono.

Rischi e considerazioni

• Concentrazione del collaterale in un numero ristretto di emittenti di Tesoro tokenizzato, e la conseguente esposizione di controparte
• Rischio di governance, dimostrato a gennaio 2025 quando una modifica alle condizioni di uscita del prodotto obbligazionario ha introdotto un limite minimo di rimborso incondizionato sotto la pari, facendo scambiare il token ben al di sotto di un dollaro e suscitando critiche per il cambio dei termini dopo che gli utenti avevano già impegnato capitale
• Rischio di duration e di lockup nel prodotto obbligazionario, la cui serie attuale scade a giugno 2028 e la cui uscita anticipata alla pari richiede di detenere il token di rimborso separato
• Rendimenti guidati dalle emissioni che diminuiscono man mano che prosegue la disinflazione programmata
• Rischio normativo relativo a titoli tokenizzati e stablecoin in più giurisdizioni
• Rischio di smart contract e di bridge sulle quattro chain in cui USD0 è distribuito

Perché Usual è importante

Usual è uno dei tentativi più chiari di rispondere a una domanda semplice: se le riserve di una stablecoin generano interessi, chi dovrebbe riceverli? Instradando questo ricavo verso una DAO e pubblicando il collaterale onchain, ha trasformato l'economia delle riserve in una questione di governance anziché in un affare privato.

Dove puoi comprare Usual (USUAL)?

USUAL viene scambiato su exchange centralizzati e su exchange decentralizzati Ethereum. È distribuito come token ERC-20 su Ethereum, con rappresentazioni bridged su BNB Chain e Base. Disponibilità e coppie di trading variano in base alla giurisdizione, quindi conferma la rete prima di spostare fondi.

Principali exchange centralizzati (CEX)

USUAL è stato comunemente disponibile su:

• Binance
• OKX
• Bybit
• Kraken
• KuCoin

Le coppie sono in genere quotate contro USDT e USDC dove supportato.

Opzioni di conservazione dopo l'acquisto

Dopo l'acquisto, USUAL può essere tenuto su un exchange, il che è custodial, in qualsiasi wallet non custodial compatibile con Ethereum, dietro un hardware wallet abbinato a un'interfaccia compatibile, oppure messo in staking come USUALx tramite l'app ufficiale per ottenere emissioni e una quota dei ricavi. Verifica sempre l'indirizzo del contratto del token prima di aggiungerlo manualmente, poiché i ticker sono facili da imitare.

Criptovalute correlate

Puoi confrontare USUAL con asset correlati su Coinrithm:

• Usual USD (USD0)
• Ethena USDe (USDe)
• Ondo (ONDO)
• Dai (DAI)
• Sky (SKY)