CoW Protocol

Informazioni su CoW Protocol (COW)

Che cos'è CoW Protocol (COW)?

CoW Protocol è un protocollo di trading senza permessi su Ethereum e altre chain EVM che regola le transazioni tramite aste per lotti combinatorie ed eque, invece di instradare ogni ordine direttamente in un pool di liquidità. Gli utenti firmano un'intenzione che descrive cosa vogliono scambiare invece di una transazione eseguibile, e solver indipendenti competono per regolare gruppi di intenzioni ai prezzi migliori. Il nome deriva da Coincidence of Wants: quando due ordini in un lotto vogliono lati opposti della stessa coppia, possono essere abbinati direttamente senza toccare la liquidità on-chain. COW è il token di governance di CoW DAO ed è anche ciò con cui i solver vengono pagati per le liquidazioni vinte.

Risorse ufficiali:

• Sito web di CoW DAO
• Documentazione del protocollo
• Documentazione del token COW
• Tabella delle commissioni
• Riferimento dei contratti principali
• Votazione di governance su Snapshot

Chi ha fondato CoW Protocol? (Storia)

CoW Protocol non è nato come progetto indipendente. È emerso da Gnosis, sviluppato come Gnosis Protocol v2 ed esposto agli utenti tramite un'interfaccia allora chiamata CowSwap. Una volta che quell'interfaccia ha costruito una propria community, il protocollo è stato rinominato CoW Protocol.

Nel gennaio 2022 una proposta di governance, GIP-13, ha avanzato un CoW Protocol indipendente con proprio token e propria DAO. È seguito lo spin out da GnosisDAO, e la copertura giornalistica dell'epoca descriveva una raccolta di circa 23 milioni di dollari, in parte in stablecoin da investitori tra cui Blockchain Capital, Cherry Ventures ed Ethereal Ventures, e in parte da migliaia di partecipanti della community. Il token COW e la CoW DAO sono arrivati nel 2022.

La documentazione stessa di CoW DAO non presenta il protocollo come opera di fondatori individuali nominati, descrivendo invece l'organizzazione come della, dalla e per la sua community sotto un modello di governance decentralizzata. Le attribuzioni di fondatori che circolano su siti terzi non sono confermate nei materiali ufficiali.

Come funziona CoW Protocol

Invece di creare una transazione eseguibile on-chain, un utente firma un'intenzione off-chain: cosa vendere, cosa comprare, un prezzo limite ed eventuali condizioni. Piazzarla non costa nulla e non entra mai nella mempool come uno swap, quindi non può subire front running lì.

Le intenzioni vengono raggruppate in un lotto. Quando il lotto si chiude agli ordini, i solver competono. L'asta è combinatoria: ogni solver può presentare più offerte, su ordini singoli o su gruppi combinati. Il protocollo filtra le offerte combinate inique, cioè quelle che forniscono a un ordine meno di quanto farebbe un'offerta non combinata disponibile, quindi seleziona la combinazione che massimizza il surplus totale per il lotto.

Il solver vincitore presenta la liquidazione on-chain. I solver non detengono alcuna approvazione dell'utente; gli utenti approvano il contratto vault relayer, e il contratto di liquidazione verifica l'intenzione firmata e fa rispettare prezzo limite e quantità. Gli ordini senza una controparte diretta vengono evasi usando liquidità on-chain esterna tramite interazioni codificate. Le commissioni vengono prelevate all'interno dell'esecuzione nel token del surplus, e la tabella pubblicata include una commissione sul volume più bassa per asset correlati come stablecoin e asset del mondo reale, più componenti di surplus e miglioramento della quotazione sugli ordini idonei.

Componenti chiave dell'ecosistema

• CoW Protocol, lo strato di liquidazione e il meccanismo d'asta, descritto nella documentazione di CoW DAO come il suo prodotto principale.
• CoW Swap, l'interfaccia frontend attraverso cui opera la maggior parte degli utenti.
• I solver, partecipanti indipendenti con garanzia in deposito che competono per costruire le liquidazioni. Chiunque sia in grado di scrivere un algoritmo di ottimizzazione può costruirne uno.
• Contratti principali: GPv2Settlement, che verifica le firme e fa rispettare i termini degli ordini; GPv2VaultRelayer, che detiene le approvazioni e protegge i fondi dai solver; e GPv2AllowListAuthentication, che determina chi conta come solver.
• Il CoW Protocol Explorer, il CoW Grants Program, e superfici per sviluppatori che includono un'API del libro ordini, un'API solver, un SDK e un widget integrabile.

Utilità del token COW

COW è principalmente un token di governance, e i suoi possessori votano sulla direzione del protocollo tramite CoW DAO. Ha anche un ruolo diretto nel meccanismo: i solver vengono compensati in COW per le presentazioni di liquidazione riuscite, il che costituisce l'incentivo che mantiene più solver indipendenti in competizione sul prezzo. Questo rende COW parte dell'economia operativa piuttosto che un semplice token di voto simbolico.

Sull'offerta, la documentazione indica che l'inflazione massima è limitata al 3% annuo e che le misure inflazionistiche possono essere adottate al massimo una volta ogni 365 giorni. Esiste un token di vesting separato, vCOW, su Ethereum e Gnosis Chain. COW stesso è dispiegato su Ethereum, Gnosis Chain, Arbitrum One, Base, Polygon e BNB Chain, con indirizzi canonici pubblicati nella documentazione del token.

Cosa rende unico CoW Protocol?

L'idea centrale sono i prezzi di clearing diretti e uniformi. All'interno di un lotto, una coppia di asset diretta che compare in più ordini si liquida a un unico prezzo coerente, il che rende irrilevante l'ordine delle transazioni all'interno del blocco per quegli scambi e mina la leva da cui dipende l'estrazione di tipo sandwich. La protezione MEV qui è una proprietà dell'asta, non un relay privato innestato su uno swap ordinario.

La seconda idea è evitare i pool di liquidità quando possibile, poiché due intenzioni che vogliono lati opposti di una coppia possono essere abbinate direttamente, usando liquidità esterna solo per il residuo. La terza è l'esecuzione delegata: poiché gli utenti firmano intenzioni invece di transazioni, non pagano gas per tentativi falliti, e trovare la rotta migliore ricade su un mercato competitivo di solver.

In cosa CoW Protocol differisce da progetti simili

Rispetto a un market maker automatizzato, CoW Protocol non è affatto un luogo di liquidità. Non detiene pool e reperisce liquidità ovunque essa esista, competendo sulla qualità di esecuzione piuttosto che sulla profondità.

Rispetto a un aggregatore convenzionale, la differenza è l'asta. Un aggregatore calcola una rotta e consegna all'utente una transazione; CoW Protocol gestisce una competizione su un lotto, e il vincitore massimizza il surplus per il lotto nel suo insieme. Le sue garanzie sono esplicite: i fondi dell'utente sono inaccessibili tranne che per liquidare un ordine autorizzato, gli scambi devono eseguirsi al prezzo limite o migliore, e un ordine evaso non può essere scambiato di nuovo.

Rispetto alla protezione MEV basata su mempool privata o RPC, affronta l'estrazione tramite il pricing invece che tramite il routing. Il compromesso è la latenza e la dipendenza da una sana competizione tra solver. Supporta inoltre tipi di ordine scomodi su un DEX semplice: ordini limite senza gas, ordini TWAP che suddividono un ordine grande, ordini programmatici per wallet a smart contract tramite ERC-1271, e ordini sostenuti da flash loan, come rimborsare un debito con garanzia in un'unica liquidazione.

Casi d'uso di CoW Protocol

• Scambiare token con protezione strutturale contro attacchi sandwich ed estrazione del flusso di ordini.
• Piazzare ordini limite on-chain senza pagare gas finché non vengono eseguiti.
• Eseguire grandi scambi gradualmente con ordini TWAP per limitare l'impatto sul prezzo.
• Trading di tesoreria e DAO da wallet a smart contract usando firme ERC-1271.
• Rimborsare o ristrutturare posizioni di prestito in modo atomico con ordini sostenuti da flash loan.
• Integrare swap in un'altra applicazione tramite il widget, l'SDK o l'API, o gestire un solver come attività commerciale.

Come è protetto CoW Protocol

I contratti di liquidazione e vault relayer non sono aggiornabili e sono dispiegati a indirizzi deterministici usando CREATE2 sulle reti supportate, quindi lo stesso codice si trova allo stesso indirizzo ovunque. Le approvazioni vanno al vault relayer e non ai solver, il che protegge i fondi degli utenti dalle parti che costruiscono le liquidazioni. Il contratto di liquidazione verifica l'intenzione firmata EIP-712 e fa rispettare prezzo limite e quantità, e gli invarianti documentati stabiliscono che i fondi sono inaccessibili tranne che per liquidare un ordine autorizzato, che gli scambi devono eseguirsi al prezzo limite o migliore, e che un ordine evaso non può essere scambiato di nuovo.

I solver sono partecipanti con garanzia in deposito. Il contratto allow list che determina l'idoneità dei solver è aggiornabile, il che la documentazione spiega essere finalizzato ad agevolare una futura decentralizzazione di quel processo, lasciando un unico componente governato all'interno di un nucleo altrimenti fisso. La governance funziona tramite CoW DAO, con votazione su Snapshot ed esecuzione tramite multisig controllate dalla DAO.

Rischi e considerazioni

• Dipendenza dai solver. La qualità di esecuzione dipende da un insieme di solver competitivo; una competizione debole indebolisce il miglioramento del prezzo.
• Centralizzazione della allow list. Il contratto che determina chi può fare da solver è aggiornabile e governato.
• Latenza. Le aste per lotti aggiungono un ritardo tra firma e liquidazione, e un ordine potrebbe non essere evaso.
• Rischio di smart contract su liquidazione, relayer, contratti periferici e interazioni fornite dai solver con protocolli esterni.
• Rischio di approvazione. Gli utenti concedono approvazioni di token al vault relayer e dovrebbero gestirle con attenzione.
• Complessità delle commissioni. Le componenti di volume, surplus e miglioramento della quotazione si combinano e possono essere modificate dalla governance.
• Pressione competitiva. Il trading basato su intenzioni ha molti nuovi entranti.
• Rischio del token. COW è un asset di governance, non un diritto sulle commissioni, e l'offerta può aumentare entro il tetto di inflazione documentato.

Perché CoW Protocol è importante

CoW Protocol è una delle dimostrazioni più chiare che il valore massimo estraibile può essere affrontato tramite il design di mercato invece che nascondendo le transazioni. Raggruppare gli ordini, liquidare a prezzi diretti uniformi e costringere i solver a competere sul surplus cambia ciò che un estrattore può fare, invece di limitarsi a rendere il bersaglio più difficile da vedere. Ha anche contribuito a stabilire il modello a intenzioni che gran parte della DeFi ha adottato da allora: gli utenti descrivono risultati, attori specializzati competono per fornirli, e la liquidazione viene verificata rispetto a vincoli firmati.

Dove si può comprare CoW Protocol (COW)?

COW viene scambiato sui principali exchange centralizzati e su piazze decentralizzate su Ethereum, Gnosis Chain, Arbitrum One, Base, Polygon e BNB Chain, e può essere scambiato direttamente tramite CoW Swap. Poiché il token si trova a indirizzi diversi su reti diverse, verificare l'indirizzo canonico per la propria chain nella documentazione ufficiale del token prima di negoziare o fare bridging, e notare che vCOW è un token di vesting separato, non l'asset negoziabile.

Opzioni di conservazione dopo l'acquisto

COW è un token ERC-20 standard, quindi qualsiasi wallet compatibile con Ethereum sulla rete pertinente può conservarlo, con gli hardware wallet come opzione migliore per posizioni a lungo termine e utilizzabili con Snapshot per votare. Se si detiene COW per partecipare alla governance, conservarlo in un wallet sotto il proprio controllo, poiché i saldi in custodia presso un exchange generalmente non possono votare. I wallet a smart contract sono ben supportati, poiché il protocollo gestisce le firme ERC-1271 per gli account basati su contratto.

Coin correlate

• 1inch Network (1INCH)
• Uniswap (UNI)
• 0x Protocol (ZRX)
• Curve DAO Token (CRV)
• Gnosis (GNO)