Euler

Sobre Euler (EUL)

¿Qué es Euler (EUL)?

Euler es un protocolo de préstamos modular para redes EVM. En lugar de operar un único pool compartido que lista activos por votación de gobernanza, Euler permite que cualquiera despliegue una bóveda de préstamos aislada para cualquier token ERC-20 y luego conecte bóvedas para que un depósito en una pueda servir como garantía para un préstamo de otra. Los mercados se ensamblan a partir de esos bloques en lugar de ser otorgados por un comité de riesgo central.

EUL es el token de gobernanza ERC-20 del protocolo. Otorga poder de voto en la Euler DAO, se usa como activo de recompensa en los programas de incentivos de Euler, y es el token de pago en el mecanismo Fee Flow de Euler cuando ese mecanismo está activado. La arquitectura actual de Euler, conocida como Euler v2, se lanzó en septiembre de 2024 y es una reconstrucción completa en lugar de una actualización de la versión anterior.

Fuentes oficiales:

• euler.finance
• Documentación de Euler
• Euler en GitHub
• Token EUL en Etherscan

¿Quién fundó Euler? (Historia)

Euler fue construido por Euler Labs, cofundada y dirigida por Michael Bentley. La primera versión se puso en marcha en la red principal de Ethereum en diciembre de 2021, y EUL se distribuyó a usuarios y colaboradores desde principios de 2022.

El 13 de marzo de 2023, Euler v1 sufrió un ataque por unos 197 millones de dólares. El ataque combinó liquidez obtenida mediante flash loan con un fallo en la forma en que la función donateToReserves del protocolo interactuaba con la lógica de liquidación, lo que llevó a una cuenta a un estado insalvable que luego podía liquidarse en condiciones que vaciaron los pools. Lo que ocurrió después es inusual en la historia de las finanzas descentralizadas: durante las tres semanas siguientes el atacante devolvió los activos, Euler ha declarado que se recuperó el 100 por ciento de los fondos de los usuarios, y la DAO gestionó un programa de reembolso para los usuarios afectados.

Euler pasó después unos dieciocho meses reconstruyéndose. Euler v2 se lanzó en septiembre de 2024 tras un extenso programa de revisión, y la documentación del protocolo aclara explícitamente que v2 no debe describirse como el protocolo explotado, porque se trata de una base de código diferente construida sobre nuevos primitivos. EulerSwap, un creador de mercado automatizado conectado a bóvedas, llegó en 2025.

Cómo funciona Euler

Euler v2 se apoya en dos primitivos.

1. El Euler Vault Kit El EVK es el marco de contratos usado para crear bóvedas de préstamos individuales. Cada bóveda EVK es una bóveda ERC-4626 con lógica de préstamo añadida. Desplegar una es permissionless para cualquier activo ERC-20, y quien la despliega elige las relaciones de garantía, la ruta del oráculo, el modelo de tasas de interés, los límites de oferta y de préstamo, los factores de loan-to-value, y la configuración de liquidación.

2. El Ethereum Vault Connector El EVC es la capa de coordinación que permite que las bóvedas reconozcan depósitos mantenidos en otras bóvedas como garantía. Ofrece agrupación de operaciones (batching), comprobaciones de salud diferidas, ejecución de permisos EIP-712, delegación de operadores, y 256 subcuentas virtuales por dirección para que los usuarios aíslen posiciones sin hacer malabares con varias wallets. Cuando un usuario pide un préstamo, designa una bóveda controladora para esa cuenta EVC, lo que otorga a la bóveda prestamista autoridad sobre el conjunto de garantías habilitado.

Un prestatario aporta garantía a una bóveda aceptada, la habilita en una subcuenta EVC, y toma prestado de una bóveda de pasivo. Esa bóveda de pasivo valora la garantía y la deuda a través de su propia ruta de oráculo y aplica sus propios factores de loan-to-value de préstamo y liquidación, límites, y comprobaciones de cuenta, mientras el interés se acumula según su modelo de tasas. Si la cuenta cae por debajo de los requisitos, se vuelve elegible para liquidación mediante una subasta holandesa inversa que descubre el menor descuento que un liquidador aceptará, lo que mantiene bajas las penalizaciones de liquidación.

Componentes clave del ecosistema

• Bóvedas EVK, en variedades gobernadas, de custodia (escrow) y no gobernadas. Las bóvedas de custodia solo retienen garantía y no pagan interés porque nadie puede tomar prestado de ellas. Las bóvedas no gobernadas tienen parámetros fijos y se dividen a su vez entre aquellas sin exposición de gobernanza a través de sus garantías y aquellas con exposición distinta de cero.
• EulerEarn, bóvedas ERC-4626 que asignan un único activo depositado entre estrategias configuradas bajo un conjunto de roles de curador, asignador y guardián.
• EulerSwap, un creador de mercado automatizado de proveedor único que actúa como operador EVC autorizado para una cuenta de Euler. Los activos permanecen en las bóvedas de préstamo del proveedor mientras el pool cotiza y liquida los swaps, y cuando está configurado puede tomar prestado un déficit de salida justo a tiempo en lugar de mantener inventario ocioso.
• El marco de oráculos, que enruta precios por bóveda o por router entre proveedores como Chainlink, Pyth, Redstone y Chronicle, con unidades de cuenta explícitas y rutas de precio de participaciones ERC-4626.
• Hooks y objetivos de hooks, contratos opcionales que permiten o bloquean operaciones como depósito, préstamo o liquidación, usados para mercados con permiso y de activos del mundo real.
• Reward Streams, que distribuyen incentivos a los depositantes sin mover participaciones a un contrato de staking separado.
• La Euler DAO y su tesorería, además de contratos de gobernador y de gobernador de fábrica con timelocks y roles de emergencia.

Euler v2 está desplegado en quince redes de producción, incluyendo Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Smart Chain, Avalanche, Polygon, Linea, Sonic, Unichain, Berachain, BOB, TAC, Plasma, HyperEVM y Monad.

Utilidad del token EUL

EUL se usa para tres cosas:

• Gobernanza. Los poseedores de EUL votan sobre cambios en el protocolo y el uso de la tesorería a través de la Euler DAO. La votación y la ejecución son pasos separados, y las transacciones de tesorería siguen una política de firma multisig.
• Recompensas. EUL es el activo detrás de los programas de incentivos de Euler, de forma más visible a través de rEUL, una forma bloqueada de EUL otorgada a los usuarios de los mercados soportados. rEUL se convierte uno a uno en EUL a lo largo de seis meses según un calendario de desbloqueo no lineal, y cada transferencia a una wallet inicia su propio desbloqueo separado, lo que hace que rEUL se comporte como una posición no fungible pese a su interfaz ERC-20.
• Pagos de Fee Flow. Cuando Fee Flow está activo, los compradores pagan EUL a un receptor configurado a cambio de activos de comisión mantenidos por un controlador de Fee Flow, y pagar EUL no lo quema por sí mismo. Según documenta el protocolo, Fee Flow ha sido desactivado y las comisiones del protocolo Euler están actualmente fijadas en cero en los despliegues activos y futuros, un cambio que la DAO puede revertir.

En cuanto a la oferta, el contrato del token en Ethereum reporta un total de 27.182.818 EUL, una referencia deliberada al número de Euler. EUL no tiene un tope duro: el contrato permite que quien posea su rol de administrador acuñe 2,718 por ciento de la oferta total, no más de una vez cada 365 días, enviado a la dirección devuelta por la función de tesorería del contrato. EUL también existe en varias otras cadenas mediante un adaptador de acuñación y quema, así que conviene confirmar el despliegue de qué cadena se posee.

¿Qué hace único a Euler?

La idea central de Euler es que el riesgo debería ser una propiedad de un mercado y no de todo el protocolo. Cualquiera puede listar cualquier token, porque listar significa desplegar una bóveda, y los parámetros de riesgo viajan con esa bóveda en lugar de aplicarse globalmente. El EVC elimina entonces la penalización habitual de los mercados aislados al permitir que la garantía en una bóveda respalde un préstamo de otra, recuperando gran parte de la eficiencia de capital que los mercados fragmentados suelen perder.

El segundo elemento distintivo es la liquidación mediante subasta holandesa inversa, que permite que la competencia entre liquidadores fije el descuento en lugar de establecer un bono fijo, devolviendo valor a prestatarios y prestamistas en lugar de a los bots de liquidación.

En qué se diferencia Euler de protocolos similares

Los protocolos de préstamo monolíticos agrupan muchos activos y ganan eficiencia de capital a partir de garantía compartida, pero añaden nuevos activos lentamente bajo parámetros conservadores y uniformes fijados por la gobernanza. Los mercados totalmente aislados van en la dirección contraria: listar es fácil, pero la liquidez se fragmenta y la garantía no puede reutilizarse.

Euler se sitúa entre ambos. La creación de bóvedas es permissionless, como en los diseños aislados, mientras que las relaciones de garantía de bóveda a bóveda a través del EVC restauran la componibilidad, como en los diseños agrupados. La contrapartida es que un usuario debe evaluar cada mercado individualmente, porque dos bóvedas que mantienen el mismo activo pueden tener oráculos, límites, factores de loan-to-value, hooks y gobernadores muy diferentes. La documentación de Euler insiste en este punto repetidamente: las etiquetas son descriptivas, y la configuración vigente de una bóveda concreta es lo que determina el riesgo.

Casos de uso de Euler

• Aportar activos a una bóveda EVK o EulerEarn para ganar interés
• Tomar préstamos contra garantía mantenida en una subcuenta separada
• Construir posiciones apalancadas mediante el flujo de préstamo y swap del protocolo
• Curar mercados desplegando bóvedas y fijando relaciones de garantía, límites, factores de loan-to-value, oráculos y modelos de tasas de interés
• Lanzar mercados con permiso o institucionales, incluidos mercados tokenizados y de activos del mundo real, usando hooks para imponer restricciones de transferencia o de acceso
• Aportar liquidez mediante EulerSwap mientras los mismos activos permanecen en bóvedas de préstamo
• Integrar Euler a través de su kit de desarrollo de software, API de datos, contratos lens y subgraphs

Cómo está protegido Euler

Euler v2 se lanzó tras un programa de revisión inusualmente intenso: 31 auditorías de firmas como Certora, Trail of Bits, OpenZeppelin, Omniscia y OtterSec, junto con verificación formal y fuzzing. Una competición de seguridad de Cantina de 1.25 millones de dólares atrajo a más de 600 participantes y no produjo hallazgos de severidad alta o media, y un capture-the-flag de Hats Finance de 3.5 millones de dólares colocó fondos reales en mercados de Euler durante 13 días sin pérdidas. Euler mantiene un programa de recompensas por errores de hasta 7.5 millones de dólares para un hallazgo calificado y participa en el marco SEAL Safe Harbor.

Operativamente, Euler verifica los despliegues relevantes para la seguridad a nivel de bytecode, comparando el código on-chain con una compilación proveniente de un commit de código fuente específico y contrastándolo con la última línea base auditada, con informes por cadena publicados y reproducibles usando la herramienta de código abierto euler-verifier. Existen controles de pausa a nivel de fábrica y de bóveda, gobernados por timelocks.

Riesgos y consideraciones

• El riesgo de contrato inteligente persiste, y las auditorías lo reducen pero no lo eliminan. La propia documentación de Euler lo dice sin rodeos.
• Riesgo de oráculo. Cada bóveda elige su propia ruta de oráculo, por lo que la manipulación, los datos desactualizados y la mala configuración son riesgos por mercado, no riesgos del protocolo en su conjunto.
• Compromiso de gobernanza y de roles. Las bóvedas gobernadas, los gobernadores de fábrica y los roles de curador tienen poder real sobre los parámetros.
• El listado permissionless significa que activos, hooks y callbacks de baja calidad o maliciosos pueden aparecer en bóvedas que se ven superficialmente similares a otras seguras.
• Fallo de liquidez y de liquidación. Los mercados con poca profundidad pueden dejar posiciones sin poder liquidarse, que es como se forma la deuda incobrable.
• Ataques de donación y conversión ERC-4626, que Euler documenta explícitamente como una superficie de ataque conocida para bóvedas basadas en participaciones.
• Riesgo de correlación y recursión en posiciones apalancadas o en bucle.
• Consideraciones a nivel de token, incluida la asignación de acuñación anual en el contrato de EUL y los calendarios de desbloqueo separados asociados a rEUL.
• Contexto histórico. El exploit de 2023 afectó a Euler v1, y aunque los fondos se recuperaron, es una parte real del historial del protocolo.

Por qué Euler importa

Euler importa por dos razones. Arquitectónicamente, es uno de los intentos más completos de hacer modular el préstamo, y el Ethereum Vault Connector se publica como un primitivo abierto sobre el que otros equipos pueden construir sin usar las bóvedas de Euler. Históricamente, es el caso más claro de un protocolo importante de finanzas descentralizadas que sufrió un exploit de nueve cifras, recuperó por completo los fondos de los usuarios, y regresó con una base de código reconstruida y un historial de verificación publicado.

¿Dónde se puede comprar Euler (EUL)?

EUL cotiza en exchanges centralizados y en exchanges descentralizados en las cadenas donde el token está desplegado. La disponibilidad varía según la jurisdicción. Como EUL existe en varias redes mediante un adaptador de puente, conviene confirmar de qué cadena cotiza una plataforma antes de retirar.

Principales exchanges centralizados (CEX)

EUL suele estar disponible en:

• Coinbase
• Kraken
• OKX
• Gate
• KuCoin

Los pares comunes incluyen EUL/USD y EUL/USDT donde estén soportados.

Opciones de almacenamiento tras la compra

EUL puede almacenarse:

• En un exchange, en forma custodiada
• En una wallet EVM no custodial en Ethereum u otra red soportada
• En una hardware wallet emparejada con software de wallet EVM

Conviene verificar la red y la dirección exacta del token antes de cualquier depósito o retiro, y tener en cuenta que las recompensas rEUL son un instrumento distinto de EUL con sus propias reglas de desbloqueo.

Monedas relacionadas

Puedes comparar EUL con ecosistemas de préstamo y DeFi relacionados en Coinrithm:

• Aave (AAVE)
• Morpho (MORPHO)
• Compound (COMP)
• Uniswap (UNI)
• Ethereum (ETH)