Euler

Over Euler (EUL)

Wat is Euler (EUL)?

Euler is een modulair leenprotocol voor EVM-netwerken. In plaats van één gedeelde pool te draaien waarin assets via een governance-stemming worden gelist, laat Euler iedereen een geïsoleerde leen-vault voor elk willekeurig ERC-20-token implementeren en verbindt vervolgens vaults zodat een storting in de ene als onderpand kan dienen voor een lening uit de andere. Markten worden opgebouwd uit die bouwstenen in plaats van te worden toegekend door een centraal risicocomité.

EUL is het ERC-20-governancetoken van het protocol. Het geeft stemrecht in de Euler DAO, wordt gebruikt als beloningsasset in de incentiveprogramma's van Euler, en is het betaaltoken in Eulers Fee Flow-mechanisme wanneer dat mechanisme is ingeschakeld. De huidige architectuur van Euler, bekend als Euler v2, werd gelanceerd in september 2024 en is een volledige herbouw in plaats van een upgrade van de eerdere versie.

Officiële bronnen:

• euler.finance
• Euler-documentatie
• Euler op GitHub
• EUL-token op Etherscan

Wie heeft Euler opgericht? (Geschiedenis)

Euler is gebouwd door Euler Labs, medeopgericht en geleid door Michael Bentley. De eerste versie ging in december 2021 live op het Ethereum-mainnet, en EUL werd vanaf begin 2022 uitgekeerd aan gebruikers en bijdragers.

Op 13 maart 2023 werd Euler v1 uitgebuit voor ongeveer 197 miljoen dollar. De aanval combineerde via een flashloan geleende liquiditeit met een fout in de manier waarop de donateToReserves-functie van het protocol interacteerde met de liquidatielogica, waardoor een account in een ongezonde staat terechtkwam die vervolgens kon worden geliquideerd tegen voorwaarden die de pools leegtrokken. Wat daarna volgde is ongebruikelijk in de geschiedenis van decentrale finance: in de daaropvolgende drie weken gaf de aanvaller de assets terug, heeft Euler verklaard dat 100 procent van de gebruikersgelden werd teruggekregen, en voerde de DAO een terugbetalingsprogramma uit voor getroffen gebruikers.

Euler besteedde daarna ongeveer achttien maanden aan het herbouwen. Euler v2 werd in september 2024 uitgebracht na een uitgebreid reviewprogramma, en de documentatie van het protocol maakt expliciet duidelijk dat v2 niet moet worden omschreven als het uitgebuite protocol, omdat het een andere codebase is die op nieuwe primitieven is gebouwd. EulerSwap, een met vaults verbonden automated market maker, volgde in 2025.

Hoe Euler werkt

Euler v2 rust op twee primitieven.

1. De Euler Vault Kit De EVK is het contractframework dat wordt gebruikt om individuele leen-vaults te creëren. Elke EVK-vault is een ERC-4626-vault met bijbehorende leenlogica. Het implementeren ervan is permissionless voor elk ERC-20-asset, en de implementeerder kiest de onderpandrelaties, de oracleroute, het rentemodel, de aanbod- en leenlimieten, de loan-to-value-factoren, en de liquidatie-instellingen.

2. De Ethereum Vault Connector De EVC is de coördinatielaag die vaults in staat stelt om stortingen in andere vaults als onderpand te erkennen. Het biedt batching, uitgestelde health checks, EIP-712-permit-uitvoering, operatordelegatie, en 256 virtuele subaccounts per adres, zodat gebruikers posities kunnen isoleren zonder met meerdere wallets te jongleren. Wanneer een gebruiker leent, wijst hij een controller-vault aan voor dat EVC-account, wat de lenende vault gezag geeft over de geactiveerde onderpandset.

Een lener brengt onderpand in bij een geaccepteerde vault, activeert dit op een EVC-subaccount, en leent van een liability-vault. Die liability-vault waardeert onderpand en schuld via zijn eigen oracleroute en handhaaft zijn eigen leen- en liquidatie-loan-to-value-factoren, limieten, en accountcontroles, terwijl rente wordt opgebouwd volgens zijn rentemodel. Als het account onder de vereisten zakt, komt het in aanmerking voor liquidatie via een omgekeerde Nederlandse veiling die de kleinste korting bepaalt die een liquidator zal accepteren, wat de liquidatiestraffen laag houdt.

Belangrijke ecosysteemcomponenten

• EVK-vaults, in bestuurde, escrow- en onbestuurde varianten. Escrow-vaults houden alleen onderpand aan en betalen geen rente omdat niemand ervan kan lenen. Onbestuurde vaults hebben vaste parameters en splitsen zich verder op in vaults zonder governance-blootstelling via hun onderpand en vaults met blootstelling ongelijk aan nul.
• EulerEarn, ERC-4626-vaults die een enkel gestort asset verdelen over geconfigureerde strategieën onder een rolstructuur van curator, allocator en guardian.
• EulerSwap, een automated market maker met één provider die optreedt als geautoriseerde EVC-operator voor één Euler-account. Assets blijven in de leen-vaults van de provider terwijl de pool swaps quoteert en afwikkelt, en indien geconfigureerd kan het een outputtekort just-in-time lenen in plaats van inactieve voorraad aan te houden.
• Het oracleframework, dat prijzen per vault of per router routeert via providers waaronder Chainlink, Pyth, Redstone en Chronicle, met expliciete rekeneenheden en ERC-4626-share-prijspaden.
• Hooks en hook-targets, optionele contracten die operaties zoals storten, lenen of liquideren toestaan of blokkeren, gebruikt voor permissioned markten en real-world-asset-markten.
• Reward Streams, die incentives aan inleggers uitkeren zonder shares naar een apart stakingcontract te verplaatsen.
• De Euler DAO en haar treasury, plus governor- en factory-governor-contracten met timelocks en noodrollen.

Euler v2 is geïmplementeerd op vijftien productienetwerken, waaronder Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Smart Chain, Avalanche, Polygon, Linea, Sonic, Unichain, Berachain, BOB, TAC, Plasma, HyperEVM en Monad.

Nut van het EUL-token

EUL wordt voor drie dingen gebruikt:

• Governance. EUL-houders stemmen via de Euler DAO over protocolwijzigingen en het gebruik van de treasury. Stemmen en uitvoeren zijn afzonderlijke stappen, en treasurytransacties volgen een multisig-ondertekeningsbeleid.
• Beloningen. EUL is het asset achter de incentiveprogramma's van Euler, het meest zichtbaar via rEUL, een gesloten vorm van EUL die wordt toegekend aan gebruikers van ondersteunde markten. rEUL zet zich over zes maanden één-op-één om in EUL volgens een niet-lineair unlockschema, en elke overdracht naar een wallet start zijn eigen aparte unlock, waardoor rEUL zich ondanks zijn ERC-20-interface als een niet-fungibele positie gedraagt.
• Fee Flow-betalingen. Wanneer Fee Flow actief is, betalen kopers EUL aan een geconfigureerde ontvanger in ruil voor fee-assets die worden aangehouden door een Fee Flow-controller, en het inleggen van EUL verbrandt het niet vanzelf. Zoals door het protocol gedocumenteerd, is Fee Flow uitgeschakeld en zijn de protocolkosten van Euler momenteel op nul gezet voor zowel live als toekomstige implementaties, een wijziging die de DAO kan terugdraaien.

Wat het aanbod betreft, geeft het Ethereum-tokencontract een totaal op van 27.182.818 EUL, een bewuste verwijzing naar het getal van Euler. EUL kent geen harde limiet: het contract staat de houder van de adminrol toe om niet vaker dan eens per 365 dagen 2,718 procent van het totale aanbod te minten, verzonden naar het adres dat wordt teruggegeven door de treasuryfunctie van het contract. EUL bestaat ook op verschillende andere chains via een mint-and-burn-adapter, dus controleer op welke chain-implementatie u zich bevindt.

Wat maakt Euler uniek?

Het kernidee van Euler is dat risico een eigenschap van een markt zou moeten zijn in plaats van van het hele protocol. Iedereen kan elk token listen, want listen betekent een vault implementeren, en de risicoparameters reizen mee met die vault in plaats van globaal te gelden. De EVC verwijdert vervolgens de gebruikelijke straf van geïsoleerde markten door onderpand in de ene vault een lening uit een andere te laten dekken, waarmee een groot deel van de kapitaalefficiëntie wordt teruggewonnen die gefragmenteerde markten normaal verliezen.

Het tweede onderscheidende element is liquidatie via een omgekeerde Nederlandse veiling, waarbij concurrentie tussen liquidators de korting bepaalt in plaats van een vaste bonus vast te leggen, waardoor waarde teruggaat naar leners en verstrekkers in plaats van naar liquidatiebots.

Hoe Euler verschilt van vergelijkbare protocollen

Monolithische leenprotocollen bundelen veel assets samen en behalen kapitaalefficiëntie uit gedeeld onderpand, maar voegen langzaam nieuwe assets toe onder conservatieve, uniforme parameters die door de governance zijn vastgesteld. Volledig geïsoleerde markten gaan de andere kant op: listen is eenvoudig, maar liquiditeit fragmenteert en onderpand kan niet worden hergebruikt.

Euler zit tussen beide in. Vault-creatie is permissionless, zoals bij geïsoleerde ontwerpen, terwijl onderpandrelaties tussen vaults via de EVC de composabiliteit herstellen, zoals bij gepoolde ontwerpen. Het compromis is dat een gebruiker elke markt afzonderlijk moet beoordelen, omdat twee vaults met hetzelfde asset zeer verschillende oracles, limieten, loan-to-value-factoren, hooks en governors kunnen dragen. De documentatie van Euler benadrukt dit herhaaldelijk: labels zijn beschrijvend, en het is de actuele configuratie van een specifieke vault die het risico bepaalt.

Toepassingen van Euler

• Assets inbrengen in een EVK- of EulerEarn-vault om rente te verdienen
• Lenen tegen onderpand dat in een apart subaccount wordt aangehouden
• Opbouwen van gehefboomde posities via de borrow-and-swap-flow van het protocol
• Markten cureren door vaults te implementeren en onderpandrelaties, limieten, loan-to-value-factoren, oracles en rentemodellen vast te stellen
• Lanceren van permissioned of institutionele markten, inclusief getokeniseerde en real-world-asset-markten, met hooks om overdracht- of toegangsbeperkingen af te dwingen
• Liquiditeit verstrekken via EulerSwap terwijl dezelfde assets in leen-vaults blijven
• Euler integreren via zijn software development kit, data-API, lens-contracten en subgraphs

Hoe Euler wordt beveiligd

Euler v2 werd uitgebracht na een ongewoon zwaar reviewprogramma: 31 audits van firma's waaronder Certora, Trail of Bits, OpenZeppelin, Omniscia en OtterSec, samen met formele verificatie en fuzzing. Een Cantina-beveiligingswedstrijd van 1.25 miljoen dollar trok meer dan 600 deelnemers en leverde geen bevindingen van hoge of gemiddelde ernst op, en een Hats Finance capture-the-flag van 3.5 miljoen dollar plaatste gedurende 13 dagen echte gelden in Euler-markten zonder verlies. Euler voert een bug bounty tot 7.5 miljoen dollar voor een kwalificerende bevinding en neemt deel aan het SEAL Safe Harbor-framework.

Operationeel verifieert Euler beveiligingsrelevante implementaties op bytecode-niveau, waarbij on-chain code wordt vergeleken met een build afkomstig van een specifieke source-commit en wordt afgezet tegen de meest recente geauditeerde baseline, met per chain gepubliceerde en reproduceerbare rapporten via de opensource-tool euler-verifier. Er bestaan pauzecontroles op factory- en vaultniveau, bestuurd door timelocks.

Risico's en overwegingen

• Smart-contractrisico blijft bestaan, en audits verminderen het maar elimineren het niet. Eulers eigen documentatie zegt dit ronduit.
• Oraclerisico. Elke vault kiest zijn eigen oracleroute, waardoor manipulatie, verouderde data en verkeerde configuratie risico's per markt zijn, niet protocolbreed.
• Compromittering van governance en rollen. Bestuurde vaults, factory-governors en curatorrollen bezitten echte macht over de parameters.
• Permissionless listen betekent dat asset, hooks en callbacks van lage kwaliteit of kwaadaardige aard kunnen opduiken in vaults die oppervlakkig lijken op veilige vaults.
• Liquiditeits- en liquidatiefalen. Dunne markten kunnen posities onliquideerbaar maken, wat de manier is waarop bad debt ontstaat.
• ERC-4626-donatie- en conversieaanvallen, die Euler expliciet documenteert als een bekend aanvalsoppervlak voor op shares gebaseerde vaults.
• Correlatie- en recursierisico bij geloopte of gehefboomde posities.
• Overwegingen op tokenniveau, waaronder de jaarlijkse mint-toestemming in het EUL-contract en de aparte unlockschema's van rEUL.
• Historische context. De exploit van 2023 trof Euler v1, en hoewel de gelden werden teruggekregen, blijft dit een reëel onderdeel van de geschiedenis van het protocol.

Waarom Euler ertoe doet

Euler is om twee redenen belangrijk. Architectonisch is het een van de meest complete pogingen om lenen modulair te maken, en de Ethereum Vault Connector wordt uitgebracht als open primitief waarop andere teams kunnen voortbouwen zonder de vaults van Euler te gebruiken. Historisch gezien is het het duidelijkste voorbeeld van een groot decentraal financieel protocol dat een negencijferige exploit onderging, gebruikersgelden volledig terugkreeg, en terugkeerde met een herbouwde codebase en een gepubliceerde verificatiegeschiedenis.

Waar kun je Euler (EUL) kopen?

EUL wordt verhandeld op gecentraliseerde exchanges en op gedecentraliseerde exchanges op de chains waar het token is geïmplementeerd. De beschikbaarheid verschilt per jurisdictie. Omdat EUL via een bridging-adapter op meerdere netwerken bestaat, controleer welke chain een platform noteert voordat u opneemt.

Belangrijke gecentraliseerde exchanges (CEX)

EUL is vaak beschikbaar op:

• Coinbase
• Kraken
• OKX
• Gate
• KuCoin

Veelvoorkomende paren zijn EUL/USD en EUL/USDT, waar ondersteund.

Opslagopties na aankoop

EUL kan worden opgeslagen:

• Op een exchange, in custodial vorm
• In een non-custodial EVM-wallet op Ethereum of een ander ondersteund netwerk
• In een hardware wallet gecombineerd met EVM-walletsoftware

Controleer het netwerk en het exacte tokenadres voor elke storting of opname, en houd er rekening mee dat rEUL-beloningen een instrument zijn dat losstaat van EUL, met eigen unlockregels.

Gerelateerde munten

Je kunt EUL vergelijken met gerelateerde leen- en DeFi-ecosystemen op Coinrithm:

• Aave (AAVE)
• Morpho (MORPHO)
• Compound (COMP)
• Uniswap (UNI)
• Ethereum (ETH)