crvUSD

À propos de crvUSD (CRVUSD)

crvUSD est le stablecoin en dollars américains de Curve Finance. Les utilisateurs le créent en déposant des garanties crypto dans des marchés de prêt exploités par Curve, de sorte que chaque crvUSD en circulation est adossé à un prêt surcollatéralisé (une position de dette collatéralisée, ou CDP). Ce qui le distingue, c'est LLAMMA, un teneur de marché automatisé qui convertit la garantie progressivement au gré des prix, au lieu de liquider un emprunteur en une seule fois. Il compte parce que c'est une alternative décentralisée, gouvernée par une DAO, aux dollars adossés à la monnaie fiduciaire, et qu'il se trouve au cœur de l'écosystème de prêt et de liquidité de Curve.

Qu'est-ce que crvUSD ?

crvUSD est un jeton indexé sur le dollar, créé et gouverné par la Curve DAO. Selon la documentation pour développeurs de Curve, les utilisateurs « créent du crvUSD à l'aide d'une sélection de garanties crypto », et le système est « conçu pour offrir un mécanisme de stablecoin plus efficace en capital et des liquidations plus douces, tout en conservant une conception décentralisée que gouverne la Curve DAO ».

Le jeton est né sur Ethereum (contrat sur Etherscan) et existe en versions pontées sur plusieurs autres réseaux, dont Arbitrum, Optimism, Base, Polygon, BNB Chain, Gnosis Chain, Fraxtal et Taiko.

Qui a fondé crvUSD ? (Historique)

crvUSD a été construit par l'équipe de Curve Finance, l'exchange décentralisé surtout connu pour ses échanges de stablecoins à faible slippage, et il est contrôlé par la gouvernance de la Curve DAO plutôt que par une entreprise qui détient des réserves. Les contrats sont en code source ouvert dans le dépôt curve-stablecoin, qui contient aussi le code du produit de prêt de Curve, Llamalend. Les marchés de création ont connu plusieurs versions du contrôleur (de V1 à V3) ; la documentation indique V3 comme version actuelle, avec des fonctions comme un tampon de santé supplémentaire et la gestion déléguée des prêts.

Comment fonctionne crvUSD

1. Création contre garantie Un emprunteur dépose un actif crypto approuvé dans un marché de création et reçoit en prêt du crvUSD nouvellement créé. Chaque marché a son propre contrat Controller (qui suit la dette et la santé du prêt) et son propre pool LLAMMA.

2. Bandes et liquidation douce À l'ouverture d'un prêt, l'emprunteur répartit sa garantie sur 4 à 50 « bandes » de prix. Selon l'explication de LLAMMA, si le prix de la garantie tombe dans cette plage, LLAMMA « commence à vendre l'actif de garantie contre l'actif empruntable ». Des arbitragistes effectuent ces échanges. Si le prix se rétablit, le processus s'inverse (« désliquidation ») et le crvUSD est reconverti en garantie.

3. Liquidation dure Si la santé d'un prêt tombe sous zéro, d'autres utilisateurs peuvent rembourser la dette et recevoir la garantie en échange.

4. Taux d'intérêt Le taux d'emprunt de chaque marché provient d'un contrat de politique monétaire. Le taux monte quand le crvUSD s'échange sous 1 $ et s'ajuste selon la dette que détiennent les PegKeepers par rapport à un objectif, ce qui pousse les emprunteurs à rembourser (et à réduire l'offre) quand l'ancrage est faible.

Principaux composants de l'écosystème

• Controllers et pools LLAMMA : une paire par marché de garantie, qui gère les prêts et la liquidation progressive.
• PegKeepers : des contrats qui déposent du crvUSD dans des pools de stablecoins quand il s'échange au-dessus de 1 $ et le retirent quand il s'échange sous 1 $. N'importe qui peut appeler leur fonction de mise à jour et gagner une petite incitation.
• Régulateur de PegKeepers : un ajout de V2 qui fixe combien les PegKeepers peuvent déposer ou retirer et peut les mettre en pause.
• Agrégateur de prix et oracles : des flux utilisés pour valoriser les garanties et mesurer le prix en dollars du crvUSD lui-même.
• scrvUSD : une version d'épargne rémunérée du crvUSD construite sur un vault Yearn V3, où les déposants gagnent grâce aux intérêts des emprunteurs.
• Llamalend : les marchés de prêt de Curve, qui réutilisent la conception LLAMMA.

Utilité du jeton crvUSD

• Un dollar décentralisé pour échanger, payer et fournir de la liquidité sur Curve et d'autres protocoles DeFi.
• Un actif d'emprunt : les utilisateurs contractent des prêts en crvUSD contre du crypto sans vendre leurs avoirs.
• Un actif d'épargne lorsqu'il est déposé sous forme de scrvUSD.
• Un actif de base dans les pools Curve que les PegKeepers utilisent pour maintenir l'ancrage.

Le crvUSD n'a pas d'offre maximale fixe. L'offre augmente quand des prêts sont ouverts et diminue quand ils sont remboursés, dans la limite de plafonds de dette fixés par la gouvernance.

Qu'est-ce qui rend crvUSD unique ?

La plupart des stablecoins à CDP liquident une position d'un seul coup quand elle franchit un seuil. LLAMMA, dans crvUSD, liquide par petites étapes à travers les bandes et peut annuler la conversion si les prix se rétablissent. Cela laisse aux emprunteurs une fenêtre pour agir et répartit la pression vendeuse au lieu de la concentrer. Le compromis, que la documentation énonce directement, est que la répétition de liquidations douces et de désliquidations provoque des pertes progressives ; utiliser davantage de bandes réduit ces pertes, mais abaisse le ratio prêt/valeur maximal.

En quoi crvUSD diffère des chaînes similaires

crvUSD est un jeton, pas une blockchain. Comparé à d'autres stablecoins :

• USDC : adossé à la monnaie fiduciaire et remboursable auprès d'un émetteur ; crvUSD est adossé à des prêts crypto on-chain, sans entreprise qui détienne des réserves.
• USDS : le stablecoin de l'écosystème Sky, qui utilise son propre cadre de garanties et de liquidation, tandis que crvUSD repose sur la liquidation douce continue de LLAMMA.
• GHO : créé via le protocole Aave, alors que crvUSD est natif de Curve et de ses pools.
• Ethena USDe : un dollar synthétique fondé sur des positions dérivées couvertes, au profil de risque très différent.

Cas d'usage de crvUSD

• Emprunter des dollars contre les actifs crypto acceptés dans chaque marché de création, sans les vendre.
• Fournir de la liquidité dans les pools crvUSD sur Curve.
• Gagner un rendement d'épargne via scrvUSD.
• Déplacer un dollar décentralisé entre les L2 et sidechains pris en charge.

Comment crvUSD est sécurisé

La sécurité dépend de la surcollatéralisation, de l'intégrité des oracles et de la justesse des contrats intelligents sur Ethereum. La santé des prêts est surveillée en continu, la liquidation douce réduit le risque de gros événements de créances irrécouvrables, et la liquidation dure reste un filet de sécurité. Des paramètres comme les plafonds de dette, les types de garanties et les réglages de politique monétaire sont fixés par la gouvernance de la Curve DAO. Les versions pontées sur d'autres chaînes ajoutent les hypothèses de sécurité de leurs ponts.

Risques et points d'attention

• Risque de désancrage : le crvUSD peut s'échanger au-dessus ou en dessous de 1 $ ; les PegKeepers et les taux d'intérêt sont des outils, pas des garanties.
• Pertes de liquidation douce : un prêt qui reste dans sa plage de liquidation peut perdre de la valeur avec le temps, même sans liquidation dure.
• Risque de garantie et d'oracle : un krach brutal ou un flux de prix défaillant peut pousser des prêts en liquidation dure.
• Risque de contrat intelligent : le système est complexe, avec de nombreux contrats en interaction.
• Risque de gouvernance : les décisions de la DAO modifient les taux, les plafonds et les listes de garanties.
• Risque de pont : les jetons sur les réseaux autres qu'Ethereum dépendent de contrats de pont.

Pourquoi crvUSD compte

crvUSD est un test grandeur nature : un stablecoin peut-il liquider les emprunteurs plus doucement tout en tenant son ancrage ? Il donne à la DeFi un dollar qui ne dépend ni d'une banque ni d'un émetteur unique, et il relie les produits d'échange, de prêt et d'épargne de Curve.

Où acheter crvUSD ?

crvUSD est conçu pour s'échanger dans des pools Curve qui l'associent à d'autres stablecoins, et il peut aussi s'échanger sur d'autres exchanges décentralisés d'Ethereum et des réseaux sur lesquels il est ponté. On peut aussi l'obtenir directement en le créant contre garantie via l'interface de Curve sur curve.finance. Certains exchanges centralisés peuvent le coter ; vérifiez la disponibilité dans votre région avant d'échanger.

Options de stockage après l'achat

crvUSD est un jeton standard : tout portefeuille compatible avec Ethereum ou le réseau concerné (comme MetaMask, Rabby ou un portefeuille matériel tel que Ledger) peut le détenir. Confirmez toujours l'adresse du contrat sur l'explorateur officiel du réseau que vous utilisez, car les versions pontées ont des adresses différentes.

Cryptomonnaies associées

• Curve DAO Token (CRV)
• USDS
• GHO
• Ethena USDe
• USDC